Завершающийся 2025 год стал переломным для российской экономики. Если в начале года власти рапортовали о росте ВВП на уровне 4%, то к декабрю показатели обнулились. Недельная инфляция вернулась к отметке 0,2%, что свидетельствует о временном характере предыдущего замедления роста цен.
Согласно последним данным, финансовые новости и аналитика рынков указывают на серьёзное ухудшение ситуации в корпоративном секторе. Консолидированная прибыль компаний за январь-октябрь упала на 10%, причём только в октябре зафиксировано падение на 25% в годовом выражении. Параллельно убытки предприятий выросли на четверть за десять месяцев.
Бюджетный кризис и эмиссионное финансирование
Совокупный дефицит федерального и региональных бюджетов в 2025 году превысил 8 триллионов рублей, и это без учёта декабрьских показателей, которые традиционно являются самыми высокими. Министр финансов Силуанов официально заявил, что бюджетный импульс больше не может поддерживать экономику.
Центробанк установил новый рекорд по операциям репо — 3,63 триллиона рублей в неделю. Это основной механизм эмиссионного финансирования, через который закрывается дефицит бюджета. Более четверти от 8 триллионов, поднятых через облигации федерального займа, взяли госбанки по схеме репо.
Фонд национального благосостояния практически исчерпан — осталось только 4 триллиона ликвидных средств, что меньше годового дефицита. Эксперты прогнозируют, что эти остатки уже не будут использоваться для покрытия дефицита, а будут оставлены в резерве.
Валютный рынок и нефтяные котировки
Курс валют в реальном времени демонстрирует относительную стабильность рубля в районе 70 за доллар, однако эта «крепость» оборачивается проблемой для экспортёров и бюджета. Снижение прибыли таких гигантов, как Роснефть и Газпром, во многом связано именно с укреплением национальной валюты.
Российская экспортная нефтяная смесь Urals опустилась до 33-34 долларов за баррель, при этом дисконт к мировой цене Brent достиг почти 30 долларов. Бюджет на 2026 год заложен исходя из цены 59 долларов за баррель российской нефти, что создаёт значительный разрыв с реальностью.
Год начинался с ценами на Brent около 70 долларов, а завершается на уровне 60 долларов. Прогнозы на 2026 год предсказывают избыток нефти на мировом рынке, что будет продолжать давить на цены.
Промышленный спад и проблемы импортозамещения
В ноябре зафиксировано серьёзное падение промышленного производства — худший показатель за год. Обрабатывающая промышленность демонстрирует фронтальное снижение по всем направлениям. Октябрьский всплеск оказался временным эффектом, связанным с отложенной сдачей военной продукции и закупками автомобилей перед повышением утильсбора.
Особенно тревожно выглядит ситуация в пищевой промышленности — отрасли с низкой маржинальностью не выдерживают нагрузки роста издержек, высокой ставки и увеличения налогов. По итогам 11 месяцев зафиксировано падение производства как продуктов питания, так и напитков.
Военное производство также показывает замедление. Во второй раз после сентября отмечено падение производства готовых металлических изделий (оружие и боеприпасы) на 1,3%. Производство бронетехники выросло всего на 9% против 40% в октябре. Темпы роста в электронике и оптике составили скромные 9%.
Первый вице-премьер Мантуров в интервью признал, что текущие темпы производства поддерживаются заделами предыдущих 2-4 лет. Относительно проекта самолёта МС-21 он сообщил, что до 2029 года планируется проведение научно-исследовательских работ по короткой версии, так как длинная версия оказалась перетяжелённой из-за импортозамещённых компонентов.
Инфляция и политика Центробанка
Годовая инфляция в России составляет около 10-11% по официальным данным, однако реальное удорожание товаров и услуг, по оценкам экспертов, достигает 20%. Среди стран G20 Россия занимает второе место по инфляции после Турции, значительно опережая Бразилию с её 4%.
Овощи подорожали почти на 2,5% за неделю из-за плохого урожая. Цены на бензин выросли на 11% с начала года, что стало результатом ударов по нефтеперерабатывающим заводам и внесло существенный вклад в общую инфляцию.
Центробанк сохраняет ключевую ставку на уровне 21%, и эксперты прогнозируют, что высокие ставки сохранятся в течение всего 2026 года. Разрыв между ставкой в 21% и официальной инфляцией в 10% — аномально большой по мировым меркам, что указывает на занижение реальных темпов роста цен.
Корпоративные дефолты и финансовые риски
На рынке высокодоходных облигаций начались дефолты. Петербургская транспортная компания «Монополия» объявила дефолт, ещё два эмитента находятся на грани. Уральская сталь в последний момент избежала дефолта, выплатив 10 миллиардов рублей держателям облигаций буквально перед закрытием торгов в пятницу.
Каршеринговый сервис Делимобиль, крупный игрок на финансовом рынке, испытывает серьёзные проблемы из-за отключений мобильного интернета и прямых последствий военных действий. Компания пока избежала дефолта, но рынок активно обсуждает его вероятность.
Аналитики отмечают, что дефолты компаний с низкой маржинальностью и высоким долгом — это первый этап кризиса. Следующими могут стать более благополучные на сегодняшний день предприятия.
Инвестиционный кризис
Падение инвестиций в третьем квартале составило более 3%. Официальные прогнозы предсказывают отрицательную динамику инвестиций на 2026 год. При запретительно высокой ставке Центробанка инвестиции идут в основном из прибыли компаний, которая стремительно сокращается.
Снижение инвестиций критично для экономики, где основные фонды и оборудование изнашиваются и нуждаются в замене. Без строительства новых производственных линий и обновления инфраструктуры экономический рост невозможен.
Внешнеэкономические связи
Товарооборот с Китаем, на который делалась основная ставка, упал на 9% за 11 месяцев. Китайская экономика сама испытывает трудности: в ноябре темпы промышленного роста оказались минимальными за 15 месяцев и значительно ниже ожиданий. Торговая война с США и введённые весной тарифы начинают оказывать ощутимое влияние.
Прогнозы на 2026 год
Рост ВВП по итогам 2025 года составит около нуля против 4% в предыдущем году. Министерство экономического развития зафиксировало в ноябре рост всего 0,1% — фактически нулевой показатель.
Ведущие российские экономические издания публикуют мрачные прогнозы. Forbes пишет о «морозном 2026 годе» и вхождении экономики в зону сильных заморозков. Слово «рецессия» прочно вошло в медийный дискурс. РБК использует заголовок «Бояться и плакать в 2026 году».
Все факторы, которые опустили рост ВВП с 4% до нуля, сохраняются:
- Высокая ключевая ставка будет удерживаться весь год
- Низкие цены на нефть при избытке предложения на мировом рынке
- Исчерпание бюджетных резервов
- Падение прибыли и инвестиций компаний
- Высокая инфляция
- Проблемы в торговле с ключевыми партнёрами
Декабрь традиционно является месяцем пиковых бюджетных расходов, когда закрываются годовые обязательства. Январь и февраль — время авансовых платежей. Эти три месяца принесут массированную накачку экономики бюджетными деньгами на фоне заявлений о невозможности дальнейшего бюджетного стимулирования, что создаст дополнительное инфляционное давление.
Спад промышленного производства, падение инвестиций, высокая инфляция, корпоративные дефолты — все индикаторы указывают на вхождение российской экономики в рецессию в 2026 году. Экономисты прогнозируют, что спад станет очевидным по итогам четвёртого квартала 2025 года, данные по которому будут опубликованы в январе 2026.
