Экономический обзор за неделю 16.12.2021

Вашему вниманию наш традиционный экономический обзор за неделю.

Начнем с того, что Украина израсходует до последнего цента все полученные от МВФ $2,7 млрд до конца года, несмотря на взятые обязательства. Украина уже израсходовала $2,45 млрд из полученных $2,7 млрд от МВФ в рамках распределения специальных прав заимствования (SDR) и до конца года израсходует оставшуюся сумму.

«Неиспользованный остаток составляет 178 219 820 СПЗ. На следующей неделе они будут израсходованы. Это около $250 млн», — сообщили в Минфине.

Напомню, в опубликованном в ноябре Меморандуме с МВФ Украина указала, что намерена сохранить оставшуюся половину из $2,7 млрд, полученных в рамках распределения СПЗ, в качестве буфера против будущих рисков.

Интегральный показатель Индекса инвестиционной привлекательности Украины во второй половине 2021 года снизился — до 2,73 балла из 5 возможных. В первом полугодии показатель индекса составлял 2,84 балла.

Оценка полугодовой динамики инвестклимата также ухудшилась.

Директора также ухудшили традиционно самую высокую оценку среди составляющих индекса — прогнозы развития инвестклимата в ближайшие полгода.

Гривна за неделю потеряла копеек 15 и сейчас торгуется около вблизи отметки 27.22 грн/$.

Причина-дорогой газ: импортный газ за последний год подорожал в 4 раза до $730 за тысячу кубов. А спотовая цена газа в Европе продолжила рост: цена ближайшего январского фьючерса газа 16 декабря достигла $1570 за тысячу кубов.

Причины мы знаем: РФ перекрыла вентиль-поставки российского газа в Европу рухнули до минимума за 6 лет. Также подвел ветер: в Европе сильно снизилось производство электроэнергии из возобновляемых источников. Так, 14 декабря вклад ветровой генерации в выработку электроэнергии в Европе составил лишь 10,1%, во вторник — 9,9%. Неделей ранее средний вклад ветровой генерации составлял 15,6%.

Еще больше упасть гривне не дает исторический рекорд экспорта украинской агропродукции, который составил $24,4 млрд в январе-ноябре 2021г, что является самым высоким показателем за всю историю независимой Украины.

Экспортная выручка увеличилась благодаря продолжающейся тенденции роста мировых цен на все виды продовольствия, а также росту поставок компаниями-экспортерами.

Зам. директора по представительству интересов компаний-членов Европейской бизнес ассоциации (ЕВА) заявила, что власти должны работать над уменьшением налогового давления на бизнес, а не повышать его, как это было сделано принятием законопроекта №5600. Иначе предприятия и дальше будут идти в “тень”.

Нацбанк поднял учетную ставку с 8.5% до 9%. 

В ответ на высокую инфляцию и, что даже более важно, высокие инфляционные ожидания. Предупредив, что может повышать ставку и впредь: инфляция снижается (с 10.9% в октябре до 10.3% в ноябре), но недостаточно быстро. Нацбанк оценивает баланс рисков для базового прогноза инфляции и учетной ставки как смещенный верх, говорится в официальной коммуникации НБУ. В переводе — «все будет только дорожать».

О решении НБУ по ставке объявлял не и.о. главы Ярослав Матузка, а зампред по монетарной политике. Хотя о таких ключевых решениях объявляет глава или и.о. Правило хорошего тона, принятое в центральных банках — показать, что ставка — это главное. И логично было бы оставить «на хозяйстве» профильного зампреда, тем более, всего на 3 дня. А за день до объявления ставки Голова НБУ Кирилл Шевченко и зампред по рыночным операциям Юрий Гелетий отправились в Лондон на конференцию.

Резкий контраст с политикой двух предыдущих глав НБУ, Гонтаревой и Смолия — те пропускали заседания Комитета по монетарной политике НБУ разве что по болезни, и ставку объявляли лично. Ключевая функция НБУ, как-никак. Гонтарева и вовсе публично и строго указывала своим замам — планируйте отпуска и командировки заранее, так, чтобы всегда лично присутствовать на двух ключевых комитетах Нацбанка — Монетарном и Комитете по финстабильности.

В Турции снова обвал нац. валюты. 

Лира подешевела еще на 10% к доллару, до 15.6 лир за доллар — еще 2 месяца назад курс был 9. Всего с начала года девальвация лиры составила 48%. Причем без войны и экономического кризиса.

Причина — действия Центробанка Турции. 

После того, как Эрдоган сменил сначала нескольких глав Правления, а потом и зампредов (в Турции у президента есть такое право), Центральный банк начал снижать учетную ставку. Результат — ускорение инфляции, рост стоимости долга и галопирующая девальвация.

Лира — самая обесценившаяся с начала года валюта на развивающихся рынках.

Казалось бы, наглядный урок для тех украинских политиков и «экономистов», кто предлагает в ответ на рост инфляции печатать деньги.

То есть :

• проводить мягкую монетарную политику,
• снижать учетную ставку,
• делать собственное «количественное смягчение» (печатать деньги и выкупать за них долги государства и частных компаний).

Совсем рядом, как говорится «наглядный пример». Нынешнее проседание лиры — ответ рынка на резкое снижение ставки, с 19% до 15%, и ожидаемое понижение еще на 1 процентный пункт. Куда уж нагляднее. Девальвация может ударить по рейтингам власти куда сильнее, чем инфляция — которая, сама по себе высокая, даже на фоне укрепления гривни к доллару.

Что с нефтью?

Есть позитив. Американская сланцевая промышленность начала резко наращивать производство. Добыча в крупнейшем в Штатах бассейне Permian, на который приходится каждый второй извлекаемый в стране баррель, в декабре достигла 4,96 млн баррелей в сутки. Гигантское месторождение вышло на максимальную мощность с начала пандемии и продолжит наращивать поставки в 2022 году, прогнозирует американское Минэнерго. В январе, по оценке Минэнерго, Permian будет качать 5,031 млн баррелей в день, что станет абсолютным рекордом за все время доступной статистики.

Суммарная добыча на семи крупнейших сланцевых месторождениях США выросла на 768 тысяч баррелей в сутки с начала года и достигла 8,342 млн баррелей в день. Общая добыча в Штатах составляет 11,7 млн баррелей в сутки, что пока на 500 тысяч меньше исторического максимума, показанного в первом квартале 2020 года.

Американские нефтегазовые мейджоры решили дружно повернуть сланцевые краны.

В 2022г капитальные инвестиции в сланец вырастут на 20%, до $88,4 млрд, прогнозирует Rystad Energy. Сфокусироваться на Permian планируют гиганты в лице Exxon Mobil и Chevron. Последняя инвестирует в добычу в бассейне $3 млрд – пятую часть всей своей инвестпрограммы.

По оценке Международного энергетического агентства, в декабре мировая нефтедобыча начала опережать спрос, и в ближайшие месяцы этот разрыв будет только нарастать. В первом квартале 2022г избыток предложения нефти достигнет 1,7 млн баррелей в сутки, а во втором – 2 млн за счет резкого роста добычи в странах, не входящих в картель ОПЕК+. Это прежде США, Канада и Бразилия, которые, по прогнозу МЭА, выйдут на рекордные уровни добычи нефти в следующем году.

J.P. Morgan, один из старейших и авторитетнейших в мире инвестбанков, ожидает конца пандемии Covid-19 уже в следующем году. 

Наш прогноз состоит в том, что 2022 год станет годом полноценного глобального восстановления экономики, прекращении пандемии, и возвращению к нормальным экономическим и рыночным условиям, которые были до вспышки Covid-19, заявил главный стратег банка Марко Коланович.

Конечно, такой прогноз сейчас выглядит очень оптимистично, но к таким выводам стоит прислушаться. JP Morgan есть JP Morgan.

Спасибо и до следующего четверга!