В России существует Фонд национального благосостояния (ФНБ) — «запасной кошелёк» государства, предназначенный для покрытия дефицита бюджета в сложные времена. Однако в последние годы эта «копилка» заметно худеет. Ниже — простое объяснение, что происходит и почему это может быть плохим сигналом для экономики.
Официальные цифры
На 1 января 2022 года в ликвидной части ФНБ (то есть в деньгах и быстроликвидных активах) было примерно 113,5 млрд долларов.
На 1 января 2023 года осталось уже 87,2 млрд (то есть за 2022 год «ушло» –26,3 млрд долларов).
К 1 января 2024 года сумма уменьшилась до 55,9 млрд (за 2023 год ещё –31,3 млрд).
На 1 января 2025 года, по предварительным данным, объём ликвидной части составляет 37,5 млрд (ещё –18,4 млрд за прошедший год).
То есть за один только 2024 год из ФНБ ушло 18,4 млрд долларов. А всего за три года — с 2022-го по конец 2024-го — сокращение вышло очень существенным.
Основу ликвидной части ФНБ сейчас составляют золото и юани (китайская валюта). При этом золото за прошлый год подорожало примерно на 30%. Если бы не этот рост цены золота, итоговые цифры по ФНБ были бы ещё меньше, а значит, «просадка» фонда выглядела бы более пугающей.
Откуда берутся деньги
Чтобы финансировать растущие расходы, правительство России использует сразу несколько инструментов:
- Деньги из ФНБ. То самое «вынимание из копилки», о котором мы говорили выше. Раньше (в 2022–23 годах) эти траты были особенно значительными — по 26–31 млрд долларов за год.
- Вывод прибыли из крупных госкомпаний. В 2022–23 годах из них массово «вынимали» дивиденды и прочие платежи, чтобы пополнить бюджет. Однако теперь у госкомпаний (по словам экспертов) уже нет таких сверхприбылей, и брать там особо нечего.
- Продажа облигаций государственным банкам. В декабре Минфин продал госбанкам облигации примерно на 2 трлн рублей (около 20 млрд долларов). Эти деньги сразу пошли на «затыкание» бюджетной дыры.
- Кредиты Центробанка. Главное, что сами госбанки для покупки этих облигаций взяли кредит у Центробанка. Прямое финансирование бюджета со стороны ЦБ в России запрещено (из-за «плохого опыта» 90-х), но по сути мы видим ту же самую схему: ЦБ печатает деньги → выдаёт их госбанкам → те на эти же средства покупают у Минфина гособлигации. Деньги переходят к правительству, а долг «висит» на банках, которые должны вернуть их ЦБ.
Такой «непрямой» путь часто называют скрытой эмиссией, то есть, грубо говоря, «печатанием денег», которое может привести к росту инфляции.
Почему «дыры» затыкают по-новому
По мнению экономиста Игоря Озадовского, в 2022–23 годах власть стремилась максимально избежать резкого роста цен и больших бюджетных проблем. Для этого:
- Собирали деньги с госкорпораций (большие дивиденды и налоги).
- Активно тратили ФНБ.
В 2024 году эти источники уже не могут обеспечить прежний уровень доходов:
У крупных госкорпораций больше нет тех самых «триллионов» прибыли.
Сам ФНБ за два-три года «похудел» так сильно, что если продолжать тратить его в том же темпе, он может совсем исчерпаться.
Поэтому правительство решило повысить налоги и дополнительно привлечь деньги через эмиссию (за счёт схемы с кредитами Центробанка и госбанков). Получается, что в 2024 году налицо уже более «жёсткий» подход: налоги в экономике растут, а печатный станок, хоть и «завуалированно», запускается, чтобы покрыть расходы.
К чему это может привести
- Рост налогов может ударить по бизнесу и, косвенно, по гражданам (например, через повышение цен на товары и услуги).
- Скрытая эмиссия (печатание денег) повышает риски инфляции. Если цены начнут расти сильно и быстро, придётся ужесточать денежно-кредитную политику (повышать ставки по кредитам), что опять же тормозит экономический рост.
- Уменьшение ФНБ снижает «подушку безопасности»: чем меньше в нём денег, тем меньше возможности для манёвра при новых кризисах.
Суммируя: за последние три года Россия сильно потратилась, в том числе за счёт ФНБ и сверхприбыли госкомпаний. Теперь этих денег уже нет, поэтому экономические власти прибегают к менее безопасным (с точки зрения финансовой стабильности) методам: повышению налогов и фактическому «печатанию» рублей. Это может привести к ускорению инфляции и дальнейшему ослаблению экономики, если не найдутся новые источники реальных доходов.
Итог
Из ФНБ за год ушли значительные 18 млрд долларов.
«Спасло» ситуацию лишь подорожание золота и включение «печатного станка» (пусть и обходным путём).
Чтобы не распродавать оставшиеся резервы, власти решили повысить налоги и взять дополнительные деньги у Центробанка через госбанки.
Насколько надолго хватит таких мер и каких последствий ждать — покажет только время. Но очевидно, что экономическая ситуация далека от благополучной, и «запасной кошелёк» России уменьшается, заменяясь повышенными налогами и дополнительной денежной эмиссией.
